1. 이번주는 cpi, 소매판매 그리고 실업수당청구건수 등 여러가지 굵직한 이벤트가 많은 날이였습니다.

2. 예상치보다 낮은 cpi 그리고 강력한 소매판매는 증시가 다시금 전고점을 향해 나아갈 수 있는 발판을 마련해주었습니다

3. 가장 최근 글에서는 8월~9월은 증시에 좋을 것 같고 9월 fomc 때 연준이 금리를 인하할 것이며 이는 단기자금 시장에 문제를 만들 것 같으니 조심하자고 말했습니다

같이보기 : (매크로) 혹시 모를 준비 - 이드페이퍼 IDpaper 문학

4. 그 이유는 다음과 같습니다

5. 코로나 팬데믹 쇼크 이후로 연준이 관리하는 은행의 지급준비금 체계는 달라졌습니다

6. 과거에는 경제에 문제가 생기면 기준금리를 낮췄고 낮은 금리를 통해서 시중 은행들은 저금리로 자금을 조달하여 신용창출을 과거보다 더 많이 일으킬 수 있었습니다

7. 이런 메커니즘을 가지고 과거에 연준이 유동성을 조절했다면 현재는 조금 다릅니다

8. 코로나 팬데믹 때 연준은 시중은행에 유동성을 막대하게 공급했고 이제는 지급준비금이 너무 많아 넘쳐 흐르는 상황에 도달했습니다

9. 이렇게 많은 유동성을 오히려 연준은 흡수하고자 했고 RRP라는 창구를 마련해서 연준이 은행에게 채권을 주고 돈을 받는 정책을 실시하게 됐습니다

10. 즉, 현재는 과거처럼 기준금리를 낮춘다고 하더라도 자산시장에서 신용창출이 일어나지 않는 다는 것입니다.

11. 오히려 지금처럼 유동성이 넘치는 상황에서 기준금리를 인하하게 되면 문제가 발생할 수 있습니다

12. 현재 대형은행 및 기관은 연준에 자금을 예치함으로써 이자 소득을 취하고 있습니다. 연준이 금리를 내린다면 자금조달비용도 낮아지지만 이자소득보다 더 높을지는 미지수입니다. 

13. 또한 연준의 금리 인하는 은행의 자기자본비율에 영향을 줄 수 있으며 이는 오히려 대출을 감소시켜서 시장 유동성을 흡수하는 결과를 초래할 수 있습니다

14. 마지막으로 연준의 금리인하는 현재 단기자금시장의 금리 구조에 영향을 줍니다

15. 많은 기관들이 단기자금시장에서 돈을 빌려서 단기채권을 사고 있으며 파생상품을 통해 장기채권을 매수하고 있습니다

16. 이 시스템이 지속될 수 있었던 것은 RRP에 쌓여있는 풍부한 자금과 금리 커브의 역전 구조때문입니다.

17. 그러나 만약 연준이 금리를 인하하게 된다면 이 커브 구조는 바뀔 수 있고 이에 따라 기관들의 자산 재배치가 일어나게 됩니다. 이러는 와중에 레포 발작사태 등의 소란이 일어날 수 있습니다

18. 그러므로 연준의 금리 인하는 자산시장에 호재가 아닌 화재가 될 수 있습니다

19. 그러나 연준의 금리 인하가 호재가 되는 시장이 있습니다

20. 바로 주택시장입니다.

21. 현재 미국의 주택시장은 가격은 계속 높아지늰데 거래는 줄어드는 상황입니다

22. 이는 모기지 금리가 너무 높기 때문입니다

23. 현재 모기지 금리는 지속적으로 낮아지고 있으며 연준이 금리 인하를 하게 되면 더욱 가속화 될 가능성이 높습니다

24. 연준이 금리인하를 할 경우 주택 경기는 살아날 가능성이 높습니다

25. 현재 주택시장의 거래는 정체중입니다. 그 이유는 팔려고 하는 사람은 가격을 높게 팔고 싶고 반면 사려는 사람은 높은 가격 및 모기지 금리로 인해 쉽게 구매를 할 수 없기 때문입니다

26. 그러나 모기지금리가 내려간다면 주택거래가 활성화 될 가능성이 높습니다

27. 또한 주택시장은 지금 미국에서 첨예한 문제기 때문에 양당의 대선주자들은 이에 맞춘 정책을 내려고 노력할 것입니다

28. 하지만 현재 신규주택재고는 많고 기존주택재고가 적습니다. 또한 과도한 프로모션으로 인해 주택건설업체들의 영업이익률은 정체된 상황입니다

29. 그러므로 저는 연준의 금리 인하 후 자산시장에서 조정이 온다면 주택거래서비스 업체들을 위주로 매수를 하고자 합니다. 감사합니다.

30. (추가) 현재 미국은 절대적으로 주택 재고가 부족한 상황입니다

31. (추가) 그런 상황에서 높은 모기지 금리 및 치솟는 가격으로 인해서 기존 주택 보유자들은 주택을 내놓지 않았고 그런 와중에 신규 주택 공급은 늘어갔습니다

32. (추가) 이에 따라 신규주택 공급은 증가하는데 기존에 있던 주택은 거래가 되지 않다보니까 신규주택과 기존 주택의 가격간의 괴리가 생겼습니다

33. (추가) 그러므로 금리 인하시 기존 주택에 대한 거래 수요가 증가할 수 있으며 이는 주택서비스 기업들의 매출과 수익을 개선시킬 가능성이 높습니다.

34.(추추가) 저는 개인적으로 다시 한번 인플레이션이 올거라고 생각하고 있으며 그 끝은 스태그플레이션이라고 생각합니다. 그렇게 된다면 결국에는 부동산도 조정을 받을 수 밖에 없고 건자재 시장도 좋지 않을 것이라고 봅니다. 하지만 단기적으로는 부동산 중개와 관련된 기업들의 주가가 많이 눌렸고 금리 인하와 함께 반등도 가파를 것이라고 생각합니다. 그러므로 질문하신 바와 같이 단기적으로 바라보는게 맞습니다.(다소 투기적)

 - 같이 보기: (매크로) 스태그플레이션과 부동산 - 이드페이퍼 IDpaper 문학